По итогам недели пара доллар-рубль не сумела вернуться к своим локальным минимумам

Егор Жильников, Промсвязьбанк

Индекс DXY в течение недели значительно окреп, обновив максимумы 2021 года.

Укреплению позиций доллара относительно других развитых валют способствовали внутриэкономические события в США. Ключевым драйвером роста выступили опасения инвесторов по растущей инфляции в стране, что сподвигло переходить в безопасные активы.

Консервативные взгляды сохранились и в пятницу, несмотря на незначительные "восстановительные" настроения в конце недели на фондовом рынке США. На следующей неделе динамику доллара буду задавать данные по розничным продажа и числу разрешений на строительство США.

Валюты развивающихся стран завершили неделю в основном под давлением из-за как растущих глобальных инфляционных ожиданий, так и внутриэкономических событий. Индекс корзины валют ЕМ незначительно окреп (+0,1%) на фоне продолжающегося роста на развивающихся европейских рынках.

В солидном минусе были в основном сырьевые экономики южноафриканский ранд (-2,6%), рубль (-0,6%). Также слабо выглядели китайский юань (-0,3%) и турецкая лира (-0,1%).

На предстоящей неделе ожидаем, что основные валюты ЕМ могут инерционно пребывать под давлением, на фоне сохранения консервативных настроений, а также находящихся под давлением котировок на сырье. Из важной статистики отметим блок данных по промпроизводству Китая.

По итогам прошедшей недели пара доллар-рубль ушла выше отметки 71,5 руб., не сумев вернуться к своим локальным минимумам.

Неделя для национальной валюты началась с обновления ноябрьских минимумов. Ключевым драйвером укрепления рубля выступил рост аппетита инвесторов к риску на фоне прошедшего заседания ФРС, где звучала оптимистичная риторика по инфляции.

Также регулятор приступил к сворачиванию программы стимулирования на 15 млрд долл. Ежемесячно, что в целом уже было заложено рынком. Отметим и прошедшее заседание ОПЕК+, где аналогично не было сюрпризов и звучала осторожная риторика о сохранении нынешних объемов добычи нефти. Однако в
середине недели рубль исчерпал свой потенциал к укреплению. На фоне как коррекции на американском фондовом рынке в связи с вышедшей статистикой по инфляции, которая оказалась выше ожиданий, так и риторики ОПЕК о том, что дорогие цены на нефть негативно скажутся на спрос в 4 кв. 2021 г, пара доллар-рубль откатилась выше отметки 72 руб.

Отметим, что ОПЕК понизил свой прогноз на спрос нефти на весь 2022 год.

Мы считаем, что в начале следующей недели пара доллар-рубль может инерционно приблизиться к отметке 73 руб., однако во второй половине консолидироваться у отметки 71,5 руб. Отметим и квартальную статистику по ВВП России.

По нашим оценкам, пристальное внимание на следующей неделе должно быть приковано к развитию динамики доллара к валютам развитых рынков, что, в свою очередь, будет определять развитие динамики валют ЕМ, в том числе рубля.

Инфляционные настроения ухудшаются, а безопасные активы растут в стоимости. Отметим и важность развития ситуации на рынке нефти, где прослеживается по фьючерсам замедление спроса на энергоноситель.

Поддержку рублю может оказать восстановление нефтяных котировок, которое,
по нашим оценкам выглядит ограниченно, а также техническая картина.

Полный текст обзора (pdf)