Понедельник, 22 Июля 2019 года      $ 65.34      € 73.36

Обзор: Пауэлл дал четкий сигнал о готовности снижать ключевую ставку. Валюты развивающихся стран демонстрируют укрепление

11 июля 2019

Роман Антонов, Михаил Поддубский, Промсвязьбанк

Вчера участники мировых рынков получили желаемое: глава ФРС Дж. Пауэлл в своем выступлении перед Палатой представителей дал четкий сигнал о готовности снижать ключевую ставку в ответ на ухудшающийся внешний фон. Главными моментами выступления стали обеспокоенность торговыми противоречиями и темпами мирового роста, на что ФРС готов действовать «соответствующим образом», чтобы поддержать рост в США, статистика по рынку труда не такая как хотелось бы, а низкая безработица может оказать давления на инфляцию.

При этом, как показали опубликованные позднее протоколы с последнего заседания Федрезерва, среди членов FOMC нет единого мнения по динамике ставки и размера его снижения в ближайшее время. Мы рассчитываем на снижение на 0,5% в 3 кв., но пока не видим особо веских причин для резких действий уже в июле.

Благодаря выступлению г-на Пауэлла мировые фондовые рынки получили долгожданный импульс к росту. Так, индекс S&P 500, пусть и ненадолго, но смог преодолеть отметку в 3000 пунктов. Сегодня утром фьючерс сигнализирует, что фаза роста может продолжиться. Больше всего воодушевились развивающиеся рынки: индекс MSCI EM подрос на 0,6%. Если ФРС перейдет к стимулирующий монетарной политике (впервые с 2008г.), то это может дать сигнал центральным банкам EM также снижать ставки, что выступит поддерживающим фактором для их экономики и внутренних фондовых рынков.

На умеренно позитивный лад сегодня настраивает неплохая динамика азиатских индексов и сырьевых товаров. Из важной макроэкономикой статистики и событий отметим выход сегодня данных по ИПЦ в США за июнь, а также публикацию протокола с последнего заседания ЕЦБ. Регулятор также может подтвердить свои намерения снижать ставки, что поддержит фондовые рынки.

Что же касается российского рынка, то индекс МосБиржи две торговые сессии подряд показывает нулевую динамику, но сегодня эта тенденция может измениться. Вполне возможно, что благодаря внешнему фону индекс МосБиржи попытается отскочить в район 2830 пунктов, где затем открывается дорога к историческим максимумам - область 2850 пунктов, которая сегодня вряд ли будет достигнута. Поддержкой выступает уровень 2810 пунктов.

Рост могут показать нефтегазовый сектор, отдельные истории из металлургии и добычи, а также восстанавливающий позиции на фоне крепкого рубля сектор электроэнергетики. Возможно также продолжение фазы роста в акциях ВТБ и АФК Система.


В ходе вчерашнего дня российская валюта вместе с основной группой валют развивающихся стран продемонстрировали серьезное укрепление. По итогам дня рубль прибавил против доллара 1,2%, для сравнения укрепление бразильского реала, южноафриканского ранда, турецкой лиры составило сопоставимые 1-1,4%. Пара доллар/рубль опустилась в район 63-63,20 руб/долл.

Основная причина столь заметного роста валют EM в ходе вчерашнего дня - комментарии главы ФРС Дж.Пауэлла, из которых участники рынка сделали вывод о неизбежности скорого снижения ставок, что способствовало общей слабости доллара на FX. Глава регулятора подтвердил идею того, что ФРС будет действовать необходимым образом для поддержания экономического роста, обратил внимание на риски, связанные с замедлением в «некоторых крупных зарубежных экономиках», вопросы международной торговли и риски сохранения низкой инфляции.

Помимо этого, Дж.Пауэлл отметил, что на июньском заседании многие управляющие посчитали, что «необходимость в более стимулирующей денежной политике выросла», и с того момента описанные выше риски продолжают оказывать давление на перспективы темпов роста американской экономике. Согласно фьючерсам на ставку, рынок уже отражает 100%- ную вероятность ее снижения на июльском заседании ФРС, из них почти 25% - за снижение ставки сразу на 50 пунктов.

В краткосрочной перспективе ключевое влияние на рубль оказывают внешние факторы - в первую очередь общее отношение инвесторов ко всей группе валют EM. В то же время сильных внутренних драйверов для продолжения укрепления российской валюты мы не видим. Согласно данным ЦБ по счету текущих операций, опубликованным на этой неделе, сальдо текущего счета к концу второго квартала заметно сжалось, и, вероятно, в июне было отрицательным.

Какой-либо серьезной фундаментальной недооценки рубля по нашей модели не наблюдается. В среднесрочной перспективе считаем потенциал дальнейшего укрепления российской валюты ограниченным.

Полный текст обзора (pdf)

Комментарии
Нет комментариев
 

Уважаемые господа!

Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь на сайте, если вы хотите разместить сообщение, статью или оставить комментарий.

Публикация новых сообщений и статей подлежит премодерации.

194044, Санкт-Петербург, Пироговская наб., д. 5/2, гостиница "Санкт-Петербург"

Все права защищены. © Академия Бизнес-Финанс 2019.
Разработка сайта - Pyramid IT