Понедельник, 01 Июня 2020 года

В ожидании новых катализаторов на фоне смягчения карантин (Обзор Альфа-Банка)

19 мая 2020

На прошлой неделе рынки находились в поисках направления движения:

Мировые рынки акций на прошлой неделе пытались определить вектор движения на фоне крайне неутешительной макроэкономической статистики и усилением напряженности между США и Китаем в связи с пандемией Covid-19; на этом фоне большинство мировых индексов по вполне очевидным причинам завершило неделю в минусе: индекс S&P500 опустился на 2,3%, индекс StoxxEuro600 ослаб на 1,5%, индекс TOPIX потерял 2,0%, индекс Hang Seng снизился на 2,7%.

Российский рынок акций на протяжении четырех торговых сессий после майских праздников снижался, следуя динамике мировых аналогов, и по итогам недели индекс РТС потерял 1,6%, закрывшись на отметке 1 107 пунктов, а индекс Московской биржи снизился на 1,4% до 2 603 пунктов. Цена Brent пробила свой недавний диапазон $29-30/барр., где она находилась вплоть до 6 мая и впервые с середины марта перешагнула отметку $30/барр., поддержав курс рубля, который удерживался на своих сильных позициях и завершил неделю на отметке 73,61 руб./US$.

Потенциальным черным лебедем на этой неделе может стать напряженность в американо-китайских отношениях:

Напряженность между Вашингтоном и Пекином бьет через край - официальные лица США не перестают обвинять Китай в пандемии, унесшей жизни более 300 тыс. человек по всему миру. Белый дом рекомендовал Государственному пенсионному фонду сократить инвестиции в китайские ценные бумаги. Администрация Дональда Трампа пригрозила ввести налог для американских компаний, производство которых находится в Китае. Власти Соединенных Штатов вводят новые ограничения, требующие от иностранных компаний, использующих американские технологии или программное обеспечение для изготовления полупроводников, получать специальные лицензии для поставки компьютерных чипов китайской телекоммуникационной корпорации Huawei.

В минувшие выходные законодательные власти США приступили к разработке предложений, обязывающих американские компании переносить свои производства или ключевых поставщиков из Китая, предлагая взамен на это налоговые льготы, новые правила и тщательно структурированные государственные субсидии с целью вывести ключевые цепочки поставок из Китая. Пекин наносит ответный удар и разрабатывает ответные меры, которые могут включать занесение американских компаний в список ненадежных компаний. В 1К20 на китайскую выручку пришлось 14,8% совокупной выручки компании Apple.

Среди других мер, в том числе, ограничения на американские технологические компании и аннуляция заказов на покупку самолетов Boeing. В обстановке, когда предвыборная кампания в США набирает силу, отношения с Китаем, вероятно, будут играть ключевую роль.

22 мая начинает работу Всекитайское собрание народных представителей (ВСНП): Отложенная из-за эпидемии коронавируса ежегодная сессия китайского парламента - Всекитайского собрания народных представителей (ВСНП) - откроется 22 мая. Китайская коммунистическая партия обычно использует это событие для объявления главных изменений в своей политике и перестановок в руководстве страны.

Для инвесторов это мероприятие интересно тем, что на нем должны быть объявлены ориентиры годового роста и подробности бюджетной политики. Как сообщают источники в агентстве Reuters, ориентир по росту в прошлом году был установлен на уровне примерно 6%. К марту эта цифра была понижена примерно до 5%. Обе цифры нам представляются слишком оптимистичными в нынешней ситуации. Кроме того, инвесторов будет интересовать величина ожидаемого бюджетного дефицита и размер необходимого для его финансирования долга. Поскольку США оказывают давления на Китай, возлагая на него ответственность за пандемию, инвесторы будут внимательно следить и за любым официальным ответом Пекина на подобные обвинения США.

Признаков контанго накануне даты экспирации июньского контракта WTI нет.

Благодаря оптимизму в отношении спроса рост цен на нефть на этой неделе продолжился: по мере смягчения карантинных мер восстанавливается спрос на бензин. Оптимизм поддерживают и начало летнего сезона автопутешествий, и планы авиакомпаний постепенно возобновлять авиасообщение. Завтра истекает срок июньского фьючерсного контракта WTI. Традиционно ничем не примечательная дата экспирации в прошлом месяце обернулась настоящим потрясением, когда цены на нефть рухнули до отрицательных $40/барр., и по причине заполненных до краев нефтяных танкеров трейдеры не смогли принимать поставки нефти.

Признаков контанго в этом месяце нет после того как крупнейший нефтяной фонд США USO переложил свои контракты на поставку в следующем месяце с прошлого месяца. Цены на нефть идут вверх в последние дни на фоне надежд на всплеск спроса на энергоносители на фоне смягчения карантинных ограничений. Максимальное с января снижение запасов нефти в хранилищах США в последнюю неделю - еще один обнадеживающий знак.

Мы ожидаем, что цена на нефть Brent будет находиться выше отметки $30/барр. на этой неделе, конечно, при условии отсутствия шоков в части спроса или предложения.

ФРС США: готов ли американский регулятор присоединиться к странам, установившим отрицательные процентные ставки:

Отрицательные процентные ставки вновь оказались в центре внимания мирового сообщества, так как исчерпавшие свои возможности мировые центральные банки обсуждают все доводы "за и против" того непривычного пути, по которому пошли Банк Японии и ЕЦБ, понизив процентные ставки до отрицательных уровней. ФРС до сих пор игнорировала требования президента Трампа установить отрицательные процентные ставки.

Глава Банка Англии Эндрю Бэйли также заявил о том, что он не рассматривает эту опцию для Великобритании. Однако рынки эти заявления не убедили. Фьючерсы на федеральные фонды впервые в истории отражают небольшие шансы на то, что в этом году не стоит исключать этой опции. Последствия кризиса, вызванного пандемией коронавируса, требуют от монетарных властей дополнительных действий, направленных на поддержание
экономического роста.

Полугодовой пересмотр расчетной базы индекса MSCI - акции Транснефти, как и ожидалось, исключены из расчетной базы индекса, главным выгодоприобретателем стал Газпром:

На прошлой неделе индексный провайдер MCSI объявил о результатах майского полугодового пересмотра расчетной базы индекса MCSI. Привилегированные акции Транснефти, как и ожидалось, исключены из расчетной базы индекса MSCI Russia. Провайдер увеличил коэффициент FIF (фактор иностранного участия) по ГДР Газпрома (с 0,45 до 0,50), Polyus Gold (с 0,20 до 0,25), Polymetal (с 0,45 до 0,50) и ФосАгро (с 0,30 до 0,35). Коэффициенты FIF МТС и Татнефти понижены соответственно с 0,50 до 0,45 и с 0,70 до 0,65. Бумаги TSG Group включены в расчетную базу индекса MSCI Russia Small Cap, тогда как МВидео и Safmar исключены. Новые изменения в расчетной базе индекса вступают в силу 29 мая, после закрытия торгов.

Завершается сезон отчетности за 1К20 американских компаний, последними отчитываются розничные сети - все внимание к ним:

На этой неделе свои финансовые отчетности за 1К20 представят крупнейшие американские розничные сети. Среди них - Walmart, Home Depot, Lowe's, Target, Kohl's и Best Buy. Цифры за 1К20 покажут, смогли ли американцы, находясь на карантине из-за пандемии, все же тратить деньги. На этой неделе
отчитываются также Marks & Spencer и Burberry.

Интересно посмотреть, смогут ли рынки проигнорировать, скорее всего, слабые цифры отчетностей. Инвесторов также будут интересовать прогнозы на оставшуюся часть года (или их отсутствие).

На этой неделе отчитываются AGRO, RTKM, QIWI:

Сегодня утром финансовые результаты за 1К20 по МСФО представила компания РусАгро, продемонстрировав значительные улучшения EBITDA по всем сегментам бизнеса, за исключением сахарного. Тогда как масложировой сегмент продолжает выигрывать от консолидации с компанией "Солнечные продукты", рост EBITDA мясного сегмента был вызван увеличением объемов продаж и улучшениями в области операционной эффективности.

В целом мы считаем, что результаты позитивны с точки зрения настроения инвесторов вокруг акций компании, однако мы не ожидаем их сильной реакции на отчетность на фоне текущей турбулентности на мировых рынках. Завтра свои финансовые результаты за 1К20 представит компания Ростелеком.

Инвесторы с интересом ждут отчетности, так как в ней впервые будут показаны показатели Tele2 Россия в рамках группы. Инвесторов будет интересовать объединенная стратегия развития Ростелекома и Tele2 на телекоммуникационном рынке, последствия пандемии Covid-19 для бизнеса, а также дивидендные выплаты компании. В целом наша команда аналитиков по сектору считает, что отчетность за 1К20 поддержит акции RTKM, подтвердив защитную природу этой инвестиции. QIWI отчитывается в среду. Мы не исключаем, что наш пессимизм в отношении компании усилится, так как результаты за 1К20, вероятно, продемонстрируют слабый показатель EBITDA на фоне снижения выручки букмекеров в результате пандемии и продолжающиеся убытки Рокетбанка и проекта "Совесть". Инвесторов будут интересовать прогноз на 2К20 и оставшуюся часть года, а также стратегия компании на рынках капитала.

На этой неделе в выигрышном положении будут находиться акции российских сырьевых компаний:

На текущей неделе основным катализатором роста рынков станут планы по смягчению карантинных ограничений и перезапуску экономик во всем мире. Инвесторы сосредоточены и на том, по какому сценарию будет происходить восстановление мировой экономики после рецессии - эксперты рынка приводят все больше доводов в поддержку Nike-образного сценария (когда траектория восстановления напоминает "галочку" логотипа фирмы Nike).

В минувшие выходные глава ФРС США Джером Пауэлл в своем интервью осторожно заявил, что восстановление американской экономики может растянуться на будущий год, тогда как об окончательном восстановлении можно будет говорить после появления вакцины против вируса. Г-н Пауэлл также подчеркнул, что не исключает необходимости в государственной финансовой поддержке еще на три-шесть месяцев компаниям и семьям в США, подтвердив, что ФРС пока располагает достаточным набором инструментов финансовой помощи. Тем не менее, в том случае, если мировые рынки по-прежнему будут игнорировать неутешительные макроэкономические данные, поддержку российскому рынку акций на этой неделе окажут сильные цены на нефть и курс рубля, торгующийся вблизи своих двухмесячных максимумов. На этой неделе в выигрышном положении будут находиться компании сырьевого сектора. Акции нефтегазовых компаний (ROSN, LKOD, OGZD, NVTK, TATN) поддержит восстановление цен на нефть.

Поддержку бумагам горно-металлургического сектора (MNOD, SVST, NLMK, EVR) окажут сильные показатели промпроизводства и макроэкономическая статистика Китая. Производители золота (POLY, PLZL POG) находятся в хорошей форме благодаря высоким ценам на золото, которые превысили $1 700/унцию.

Сильный курс рубля поддержит банки (SBER, VTBR, TCSG). Акции технологического сектора (RTKM, MTSS, YNDX, MAIL) сохраняют свои защитные свойства.

Полный текст обзора (pdf)

 

Комментарии
Нет комментариев
 

Уважаемые господа!

Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь на сайте, если вы хотите разместить сообщение, статью или оставить комментарий.

Публикация новых сообщений и статей подлежит премодерации.

194044, Санкт-Петербург, Пироговская наб., д. 5/2, гостиница "Санкт-Петербург"

Все права защищены. © Академия Бизнес-Финанс 2020.
Разработка сайта - Pyramid IT